Foto: Zakharchuk/Shutterstock
Over het algemeen zijn de markten voor cryptovaluta en traditionele markten sterk aan elkaar gecorreleerd. Crypto’s en bijvoorbeeld aandelen worden over het algemeen allebei gezien als risicovolle investering, en ook de afgelopen tijd is gebleken dat de correlatie nog geldt. Crypto-hedgefonds Pantera Capital denkt dat de correlatie gaat verdwijnen.
Bubbel in bonds
Dat schrijft één van de grootste crypto-hedgefondsen ter wereld in zijn periodieke Blockchain Letter. Het citeert de in 1877 overleden journalist en econoom Walter Bagehot: “Om paniek te voorkomen zouden centrale banken snel en zonder limieten geld moeten uitlenen aan gezonde bedrijven, tegen kwalitatief goed onderpand en tegen hoge rentes.” Het fonds is van mening dat centrale banken hebben losgelaten aan deze principes. Volgens Pantera Capital is er nog nooit een tijd geweest in de (moderne) geschiedenis waarin de rentes op nul stonden en waarin tegelijkertijd de jaarlijkse inflatie 7,5% was. ‘Real rates‘ zijn zelfs -5,52%. Dat is de rente die je krijgt als je inflatie meerekent in de rente die een obligatie levert. Het gros van de obligatiemarkt van de VS zou hierdoor maar liefst 15 biljoen USD te duur zijn.
Pantera denkt dat de Federal Reserve de rentes in de VS al vijf maanden geleden had moeten verhogen. In plaats daarvan is het plan van de Amerikaanse centrale bank om pas over vijf weken de rentes te verhogen. Pantera-CEO Dan Morehead schrijft dat de Fed vroeger helemaal niet deed aan ‘forward guidance‘, de figuurlijke signaalmethode waarmee de centrale bank aan investeerders laat weten wat de plannen zijn. Vroeger reageerde het gewoon in real-time op markten.
Crypto is een koopje in verhouding
De Fed heeft de markt voor Amerikaanse overheidsbonds (Treasuries) tot bubbelterritorium gebracht door de rentes steeds lager te leggen. De lage rentes zijn dus nodig om de obligatiemarkt overeind te houden. Hogere rentes zouden helemaal niet zo slecht hoeven zijn voor cryptocurrencies. Co-CIO Joey Krug noemt dat het geringe formaat van crypto-markten een belangrijke reden is. Ten opzichte van aandelen zijn veel cryptovaluta zelfs vrij goedkoop. “Traditionele markten en crypto zijn vaak voor zo’n 70 dagen aan elkaar gecorreleerd als traditionele markten dalen. Wij denken dat de correlatie over een aantal weken zal verdwijnen, en dat crypto dan zijn eigen ding doet,” verklaart Krug. Morehead denkt dat crypto meer als goud is in dit opzicht.
