Foto: JOCA_PH / Shutterstock
De bekende belegger Michael Burry, die wereldwijde bekendheid kreeg met zijn waarschuwingen voor de kredietcrisis van 2008, heeft opnieuw een zwakke plek in de markten blootgelegd. Dit keer richt zijn kritiek zich op de AI-reuzen, bedrijven als Meta, Google, Microsoft, Amazon en Oracle, die volgens hem hun winstcijfers kunstmatig opvijzelen door een subtiel boekhoudkundig trucje. En dat kan ook grote gevolgen hebben voor bitcoin.
Understating depreciation by extending useful life of assets artificially boosts earnings -one of the more common frauds of the modern era.
Massively ramping capex through purchase of Nvidia chips/servers on a 2-3 yr product cycle should not result in the extension of useful… pic.twitter.com/h0QkktMeUB
— Cassandra Unchained (@michaeljburry) November 10, 2025
De truc: servers die ‘langer meegaan’
De kern van Burry’s punt: grote technologiebedrijven hebben stilletjes de levensduur van hun hardware op papier verlengd. Waar servers, GPU’s en netwerkapparatuur vroeger in drie tot vier jaar werden afgeschreven, doen de meeste bedrijven dat nu pas na vijf of zes jaar.
Dat lijkt onschuldig, maar het heeft een groot effect: doordat de kosten over een langere periode worden uitgesmeerd, lijkt de winst per jaar hoger, terwijl de werkelijke cashuitgaven hetzelfde blijven.
Met andere woorden: de winst groeit op papier, niet in de werkelijkheid.
Wat Burry ziet
Volgens Burry klopt deze nieuwe rekensom niet met de realiteit. De productcyclus van Nvidia-chips, het kloppend hart van de AI-infrastructuur, is slechts twee tot drie jaar. Elke nieuwe generatie brengt zulke grote prestatieverbeteringen dat oudere systemen snel verouderen, ook al functioneren ze nog.
Burry berekent dat bedrijven tussen 2026 en 2028 hierdoor zo’n 176 miljard dollar te weinig aan afschrijvingen zullen boeken. Dat betekent dat hun winsten sterk overdreven zijn: bij Oracle naar schatting 27%, bij Meta 21%, en bij anderen vergelijkbaar.
“Optimisme dat zich voordoet als voorzichtigheid,” noemt hij het.
Waarom het ertoe doet
Afschrijvingen lijken een boekhoudkundig detail, maar ze bepalen hoe winstgevend een bedrijf lijkt.
Lagere afschrijvingen zorgen voor hogere winsten, bredere marges en hogere koers-winstverhoudingen. Maar als de cashflow niet meegroeit, ontstaat er een kloof tussen de illusie van winst en de echte economische realiteit.
Dat is geen probleem zolang de markt euforisch is en AI-groei oneindig lijkt. Maar zodra de cyclus draait, als chipprijzen stijgen, AI-vraag afvlakt of hardware sneller moet worden vervangen, dan komt de verborgen kost terug als een boemerang: vervroegde afboekingen, lagere winst en instortende waarderingen.
De verdediging van Big Tech
De bedrijven zelf zeggen dat hun hardware écht langer meegaat, dankzij betere koeling, energiebeheer en modulair ontwerp. Dat klopt deels, maar volgens Burry is dat niet van toepassing op GPU’s, die continu worden belast en snel verouderen.
Dat Amazon zijn eigen afschrijvingstermijn alweer inkortte, toont dat het vooral om een verhaal voor beleggers gaat, niet om de fysieke levensduur van de apparatuur.
Burry wijst op een breder patroon: in tijden van investeringsgekte zoeken bedrijven altijd manieren om hun cijfers glad te strijken. Het verlengen van de levensduur van activa is een klassieke manier om de werkelijke kosten van groei te maskeren. Zolang de hype duurt, werkt dat. Totdat de werkelijkheid inhaalt.
Waarom dit ook een risico is voor bitcoin
De AI-bubbel en de bitcoin-rally zijn op dit moment met elkaar verweven via dezelfde liquiditeit en investeerderspsychologie. Als de winstgroei van Big Tech straks tegenvalt en waarderingen instorten, kan dat drie gevolgen hebben:
- Risico-aversie stijgt. Grote beleggers trekken geld terug uit risicovolle activa, waaronder bitcoin. Net zoals in 2022 kan een daling van tech-aandelen leiden tot een brede “risk-off” beweging.
- Minder AI-gerelateerde liquiditeit. De huidige AI-hausse voedt ook kapitaalstromen naar bitcoin, via winsten van Nvidia en andere techgiganten die de markt opjagen. Als hun winstverwachtingen instorten, valt die indirecte liquiditeit weg.
- De ‘AI-narrative trade’ wankelt. Veel beleggers zien bitcoin als de andere kant van dezelfde macrotrade, een gok op technologische revolutie en geldontwaarding. Als de AI-hype ontploft, kan ook de bredere tech-risk-trade, inclusief crypto, onder druk komen.
Kort gezegd: als Burry gelijk krijgt, en de reële cashflows van Big Tech veel lager blijken dan de markt denkt, dan staat niet alleen de Nasdaq op losse schroeven, maar kan ook de bitcoin koers in de problemen komen.
