Foto: Shutterstock/Stockbym
Japan laat de rente voorzichtig stijgen, maar niet omdat het land plotseling rekent op sterke groei of hardnekkige inflatie. Integendeel. De Japanse centrale bank probeert zich voor te bereiden op wat er hierna komt: een nieuwe wereldwijde economische terugval, waarin deflatie opnieuw kan opduiken. Hoe zit dat precies? En wat is de impact hiervan op de bitcoin koers?
Japan Is Letting Rates Rise for One Reason…To Fight What Comes Next
For most of the 2000s and 2010s, Japan’s bond market was saying we don’t believe in growth, we don’t believe in inflation, and we don’t believe the future will look much different from the past. You can see it… pic.twitter.com/DwxBSIfV9S
— EndGame Macro (@onechancefreedm) December 22, 2025
Jaren van stilstand en extreem beleid
Decennialang kampte Japan met een uniek probleem: aanhoudende deflatie. Prijzen daalden of bleven stilstaan, lonen groeiden nauwelijks en consumenten hielden hun geld vast. Niet omdat ze arm waren, maar omdat morgen vaak goedkoper leek dan vandaag. Dat remde investeringen, bestedingen en economische groei.
De obligatiemarkt liet dat al vroeg zien. Rentes op Japanse staatsleningen met looptijden van tien, twintig of zelfs veertig jaar zakten jarenlang richting nul. Dat was geen toeval of marktpaniek, maar het gevolg van extreem beleid van de Japanse centrale bank (BoJ). Die kocht massaal staatsobligaties op en hield rentes kunstmatig laag om de economie te stimuleren en deflatie te bestrijden.
De kern van het probleem: gedrag
Voor Japan ging het nooit alleen om prijzen. Deflatie is vooral een gedragsprobleem. Bedrijven investeren minder als ze geen groei verwachten. Werknemers krijgen geen loonsverhoging als vraag onzeker blijft. Huishoudens sparen liever dan dat ze uitgeven.
Het doel van het beleid was daarom niet simpelweg “hogere inflatie”, maar het doorbreken van het idee dat de toekomst altijd zwakker zou zijn dan het heden.
Waarom stijgen de rentes nu?
Sinds ongeveer 2023 is er iets veranderd. Rentes in Japan lopen langzaam op, vooral aan de lange kant van de markt. De rente op tienjarige staatsleningen ligt inmiddels rond de 2 procent, bij twintig jaar rond de 3 procent en bij veertig jaar zelfs nog hoger. Voor Japan is dat een duidelijke breuk met het verleden.
Dat betekent niet dat Japan ineens optimistisch is. Het betekent dat de centrale bank beseft dat rentes eeuwig onderdrukken ook risico’s heeft. Als de centrale bank de hele markt overneemt, verdwijnt prijsinformatie, raakt het financiële systeem scheef en verliest het beleid geloofwaardigheid.
Door rentes gecontroleerd te laten stijgen, probeert Japan te normaliseren zonder de controle te verliezen.
Vooruitkijken naar de volgende crisis
Waarom is dat belangrijk? Omdat Japan weet wat er gebeurt bij een wereldwijde neergang. In zo’n scenario dalen rentes vanzelf weer, beleggers zoeken veilige havens en de Japanse yen wordt sterker. En precies dat is gevaarlijk voor Japan.
Een sterke yen maakt export duurder en werkt prijsdalingen in de hand. Dat kan de oude deflatoire spiraal opnieuw op gang brengen: lagere prijzen, zwakkere lonen, minder bestedingen.
Daarom wil Japan nu beleidsruimte opbouwen. Als rentes niet meer op nul staan, kan de centrale bank ze later weer verlagen. Als de balans niet eindeloos groeit, kan die opnieuw worden ingezet. Volledige stilstand laat geen uitweg meer toe.
Wat deze beweging eigenlijk zegt
De oplopende rentes zijn geen teken van kracht, maar van voorbereiding. Japan weet als geen ander dat deflatie nooit echt verdwijnt. Het ligt op de loer en keert terug zodra de omstandigheden verslechteren.
Door nu voorzichtig los te laten, probeert Japan iets te winnen wat het jarenlang niet had: flexibiliteit. Niet om vandaag te vieren, maar om morgen te kunnen reageren.
In die zin vertelt de Japanse obligatiemarkt geen optimistisch verhaal, maar een uiterst realistisch verhaal. Japan verwacht geen gouden jaren. Het verwacht een volgende cyclus, en wil dit keer niet machteloos aan de zijlijn staan.
Voor bitcoin zijn die oplopende rentes een groot gevaar, omdat dat een einde kan maken aan de Yen Carry Trade. Dat is de trade waarbij handelaren goedkoop geld lenen in Japan, en dat vervolgens wegzetten in Amerikaanse assets en dingen als bitcoin.
Mocht de rente in Japan blijven stijgen, dan komt er een punt waarop dat kapitaal terugvloeit en het niet meer rendabel is om de Yen Carry Trade uit te voeren. Voor bitcoin is het te hopen dat het niet zover komt.
