Foto: Zakharchuk/Shutterstock
De bitcoin koers werd afgelopen week opgeschrikt door zwakke cijfers vanuit de Amerikaanse arbeidsmarkt. Daardoor begon men zich direct zorgen te maken over een recessie en mogelijk zelfs stagflatie vanwege de stijgende inflatie. Toch zien we tegelijkertijd ook een hoop positieve data, waaronder de onderstaande grafiek van Deer Point Macro; die krachtige conclusies oplevert voor bitcoin.
Dit wil je: blijf altijd op de hoogte, volg ons net als duizenden anderen op Whatsapp.
Should we worry about American Productivity?
No, we are seeing a falling ICOR (higher efficiency of capital). Under further study a 1% decrease in ICOR raises output by +84bps.
For the real economy (Industrial and Manufacturing) companies we are seeing a rising ROIC – WACC… pic.twitter.com/sziDD1uezd
— Deer Point Macro (@deerpointmacro) September 8, 2025
Moeten we ons zorgen maken over de Amerikaanse economie?
Het door Deer Point Macro besproken ICOR (geel) staat voor Incremental Capital-Output Ratio. Het cijfer laat zien hoeveel extra kapitaal nodig is om één eenheid extra productie te maken.
Hoge ICOR: veel kapitaal nodig voor een beetje extra output → inefficiënt.
Lage ICOR: minder kapitaal nodig voor dezelfde extra output → efficiënt.
Een dalende ICOR betekent dus dat de economie meer haalt uit elke geïnvesteerde euro of dollar. In de meting van Deer Point Macro: elke 1% daling van de ICOR hangt samen met +0,84 procentpunt extra productie. Dat is een stevige efficiëntiewinst.
Wat betekenen ROIC en WACC?
ROIC (Return on Invested Capital): wat levert elke geïnvesteerde euro in het bedrijf op?
WACC (Weighted Average Cost of Capital): wat kost die euro aan financiering gemiddeld, over eigen en vreemd vermogen?
Ligt ROIC boven WACC, dan creëert een bedrijf waarde: de investering levert meer op dan ze kost.
Wat zien we bij de ‘echte’ economie?
Volgens de data van Deer Point Macro is ROIC − WACC positief bij industriële en maakbedrijven. Dat wijst op efficiënte kapitaalallocatie: investeringen leveren waarde op in plaats van die te vernietigen. Dat komt overeen met de dalende ICOR: dezelfde machines, software of fabrieken genereren meer output per kapitaaleenheid.
De economische keten, stap voor stap
- ROIC > WACC → investeringen zijn rendabel.
- Bedrijven schroeven investeringen op omdat elke euro die ze steken in machines, software of processen, meer oplevert dan ze kost.
- In economische termen: het marginale kapitaalproduct (MPK) ligt boven de kapitaalkosten.
- Door die extra investeringen groeit de kapitaalvoorraad (K) en daalt de ICOR verder: elke kapitaaleenheid wordt productiever ingezet.
- Op langere termijn verschuift de economie naar een hoger ‘steady state’ niveau van kapitaal en output. Anders gezegd: de lat voor wat we “normaal” kunnen produceren komt hoger te liggen.
Helpt dit echt de productiviteit?
Ja, via twee kanalen:
- Direct: dalende ICOR = meer output per kapitaal.
- Indirect: winstgevende investeringen zetten een investerings-sneeuwbal in gang, die de productiecapaciteit structureel vergroot.
Belangrijk: dit gaat over kapitaalproductiviteit. Brede arbeidsproductiviteit kan ook verbeteren (bijv. door automatisering), maar dat zit niet één-op-één in ICOR. Wel is het aannemelijk dat betere kapitaalbenutting ook werknemers productiever maakt.
Kanttekeningen en waar op letten
- Rente en risicopremies: stijgt de WACC, dan kan het voordeel van ROIC > WACC krimpen.
- Sectorverschillen: niet elke sector investeert even efficiënt; uitbijters kunnen het gemiddelde kleuren.
- Tijdspad: het effect op totale productie komt met vertraging; fabrieken en software leveren niet van de ene op de andere dag meer output op.
- Meetfouten: ICOR is een macro-indicator; boekhoudregels, afschrijvingen en inflatiecorrecties kunnen de uitkomst beïnvloeden.
Conclusie
Op basis van de bevindingen van Deer Point Macro is er geen reden om nu bezorgd te zijn over de Amerikaanse productiviteit en de Amerikaanse economie. De combinatie van een dalende ICOR en ROIC die boven WACC ligt wijst juist op efficiëntere inzet van kapitaal. Dat moedigt nieuwe investeringen aan, vergroot de kapitaalvoorraad en tilt het structurele productieniveau omhoog.
De kernboodschap: kapitaal werkt harder en slimmer, en dat is goed nieuws voor de productieve economie.
In principe is dat een positief signaal voor bitcoin en iets dat juist niet op een recessie wijst. Dit zou eerder moeten leiden tot een scenario met steeds meer investeringen.
Cryptobeurs maakt alle Nederlanders en Belgen gratis SHIB-miljonair
De voordeligste cryptobeurs van de Lage Landen, OKX, deelt uit. De interesse in memecoins groeit razendsnel, en SHIB staat daarbij altijd in de spotlights. Nederlanders en Belgen ontvangen tijdelijk 1 miljoen SHIB gratis. Meedoen kost één minuut en is gratis.
- Meld je gratis aan bij OKX via deze link
- Stort 1 euro
- Ontvang 1 miljoen SHIB & een F1 McLaren pet thuisbezorgd
