Foto: Skidmore – Surprise, USA, CC BY-SA 2.0
Michael Saylor staat bekend als de grootste bitcoin-koper ter wereld. Maar volgens onderzoeksbedrijf CryptoQuant is het tijd voor een pas op de plaats.
In een nieuw onderzoek stelt het analysebedrijf dat Strategy (voorheen MicroStrategy) zijn agressieve bitcoin-aankopen tijdelijk zou moeten stopzetten en eerst de financiële buffers moet versterken. Volgens CryptoQuant begint de huidige strategie risico’s te vertonen die beleggers niet mogen negeren.
Financiële buffer slinkt snel
De kritiek draait niet om bitcoin zelf, maar om de manier waarop Strategy de aankopen financiert.
Volgens CryptoQuant is de kasreserve van het bedrijf sinds begin dit jaar met 38 procent gedaald, terwijl de jaarlijkse verplichtingen richting houders van bepaalde preferente aandelen zijn opgelopen tot ongeveer 1,2 miljard dollar.
Daardoor zou de financiële ruimte van het bedrijf snel kleiner worden.
CryptoQuant berekende dat de buffer achter deze dividendverplichtingen is teruggevallen van ruim zeven jaar dekking naar ongeveer veertien maanden. Op pagina 2 van het rapport staat een grafiek die laat zien hoe snel die dekking de afgelopen maanden is afgenomen.
Meer bitcoin, maar ook meer verplichtingen
Strategy heeft de afgelopen jaren miljarden dollars opgehaald via aandelenverkopen, obligaties en andere financiële constructies om extra bitcoin te kopen.
Daardoor bezit het bedrijf inmiddels ongeveer 847.000 bitcoin, veruit de grootste bedrijfsvoorraad ter wereld.
Volgens CryptoQuant ontstaat hierdoor een probleem. Om nieuwe bitcoin te kopen worden steeds meer financiële producten uitgegeven, terwijl de verplichtingen richting investeerders oplopen.
Het onderzoeksbedrijf stelt daarom dat Strategy eerst zijn financiële reserve zou moeten aanvullen voordat het opnieuw grote bitcoin-aankopen doet.
Meer dan 10 miljard dollar onder water
Een ander punt van zorg is dat een groot deel van de bitcoinpositie momenteel onder water staat.
CryptoQuant schat dat alle bitcoin die Strategy kocht in 2024, 2025 en 2026 momenteel samen goed zijn voor een ongerealiseerd verlies van ongeveer 10,6 miljard dollar.
Dat betekent niet dat het bedrijf daadwerkelijk verlies heeft genomen, maar wel dat een verdere koersdaling de druk op de balans kan vergroten.
Niet iedereen is het eens met de kritiek
De waarschuwing van CryptoQuant komt op een moment waarop steeds meer analisten zich afvragen hoe lang Strategy zijn huidige groeitempo kan volhouden.
Waar voorstanders zijn, zijn altijd ook tegenstanders. Zo wees Benchmark-analist Mark Palmer er deze week op dat het financieringsmodel van Strategy volgens hem nog steeds werkt. Hij stelt dat de machine achter de bitcoin-aankopen misschien minder efficiënt is geworden, maar zeker niet kapot is.
Grote vraag voor bitcoin-beleggers
De discussie raakt inmiddels veel meer dan alleen Strategy zelf.
Michael Saylor geldt voor veel beleggers als het gezicht van de institutionele bitcoin-adoptie. Zijn strategie om vrijwel al het beschikbare kapitaal in bitcoin te stoppen werd jarenlang gezien als een succesverhaal.
Maar nu bitcoin onder druk staat en de financieringskosten stijgen, ontstaat een nieuwe vraag: moet Strategy blijven kopen tegen elke prijs, of is het tijd om eerst de financiële fundering te versterken?
Voorlopig lijkt Saylor niet van plan om gas terug te nemen. Maar dat steeds meer analisten vraagtekens zetten bij de miljardenstrategie van het bedrijf, laat zien dat de discussie een nieuwe fase ingaat.
Leuk: Bitvavo geeft Nederlanders €20 in bitcoin
Bitcoin heeft het zwaar – en staat een stuk lager dan een tijd terug. Is dit het moment? Miljoenen Nederlanders handelen weer actief. Bitvavo geeft nieuwe gebruikers tijdelijk €20 in bitcoin extra. Handel in meer dan 400 crypto samen met 1 miljoen Nederlanders.
Registreer je vandaag koop of verkoop voor €100 en ontvang €20 aan bitcoin. Een account aanmaken is gratis en kost je maar een minuut.
Beleggen in crypto is volatiel en risicovol. Je kunt je hele inleg verliezen
