Foto: Alf Ribeiro / Shutterstock.com
De Amerikaanse overheid staat aan de vooravond van een grote kapitaalophaling op de financiële markten. In de komende maanden wil het ministerie van Financiën ongeveer 500 miljard dollar aantrekken om zijn uitgaven te dekken. Dat bedrag wordt opgehaald via de uitgifte van nieuwe staatsleningen en kan tijdelijk voor onrust zorgen op de kapitaalmarkten. Dit kan een behoorlijke tegenwind voor de bitcoin koers vormen.
Het geld dat wordt opgehaald is bedoeld om de zogenoemde Treasury General Account (TGA) weer aan te vullen. Dat is de bankrekening van de Amerikaanse overheid bij de centrale bank. Het saldo van die rekening ligt momenteel rond de 330 miljard dollar en moet volgens het ministerie oplopen tot 850 miljard aan het einde van september.
Invloed op bitcoin koers en aandelen
De keuze om deze rekening aan te vullen met nieuwe staatsleningen betekent dat er voor honderden miljarden dollars aan obligaties op de markt komt. Dat geld moet ergens vandaan komen, en zal grotendeels uit de private markt moeten worden gehaald. Dat kan leiden tot hogere rentes, omdat beleggers gecompenseerd willen worden voor het toenemende aanbod aan staatsleningen.
Volgens recente uitspraken van voormalig president Trump wil de overheid vooral gebruik maken van kortlopende leningen met een looptijd tot negen maanden. Daarmee hoopt men de rente op langlopende staatsobligaties te drukken, omdat het aanbod daarvan relatief beperkt blijft.
Liquiditeitsstress niet uitgesloten
Hoewel de financiële markten in principe in staat zijn om dit soort operaties op te vangen, bestaat er een kans op tijdelijke verstoringen. Als er onvoldoende liquiditeit beschikbaar is, kunnen de rentes op de korte termijn oplopen. In zo’n geval kan de Amerikaanse centrale bank ingrijpen via een zogenoemde Standing Repo Facility. Dat is een vangnet waar instellingen staatsobligaties kunnen inruilen voor cash tegen een rente van 4,5 procent.
Een belangrijke graadmeter voor eventuele stress op de geldmarkt is de rente op daggeldleningen, bekend als SOFR. Als deze rente fors oploopt, kan dat een signaal zijn dat markten moeite hebben om de extra staatsleningen op te nemen.
Geen einde aan bullmarkt
Hoewel de kapitaalophaling van 500 miljard dollar een rem kan zetten op de recente koersstijgingen van aandelen en bitcoin, is er volgens analisten geen reden om te denken dat de bullmarkt daarmee ten einde komt. De onderliggende economische omstandigheden blijven voorlopig gunstig, maar de liquiditeitsdruk vanuit de overheid kan op korte termijn wel zorgen voor wat tegenwind.
De komende week zal meer duidelijk worden als het ministerie van Financiën de details bekendmaakt van de geplande uitgifte. Dat gebeurt tijdens de zogenoemde Quarterly Refunding Announcement.
