Zachte landing of recessie? Bitcoin’s toekomst hangt in de balans
Foto: Paul Brady Photography/Shutterstock
Het is zover: de Federal Reserve heeft voor het eerst sinds 2020 haar rente verlaagd, en de verwachtingen zijn hooggespannen. Maar terwijl Fed-voorzitter Jerome Powell de renteverlagingen als een daad van kracht presenteert, is de vraag of dit voldoende zal zijn om een zachte landing te realiseren – een dalende inflatie zonder grote schokken in de arbeidsmarkt – nog verre van beantwoord.
Krijgen we de zachte landing? Dan is dat extreem bullish voor bitcoin. Komt er alsnog een recessie? Dan is het tegenovergestelde waar.
Renteverlaging is een daad van kracht?
Powell stelt dat de Fed niet achterloopt en dat de stap bedoeld is om grotere ingrepen in de toekomst te voorkomen. Maar renteverlagingen alleen zijn niet genoeg om de economie te redden. Voor die zachte landing is het cruciaal dat lagere leenkosten nieuw investerings- en uitgavenenthousiasme opwekken.
En daar wringt de schoen.
De leningenmarkt in de VS is al maanden aan het opdrogen. Banken geven nauwelijks nieuwe kredieten uit, een situatie die meestal alleen in recessies voorkomt. Bovendien schrikken bedrijven en consumenten nog steeds terug voor nieuwe leningen.
Het probleem? De rente van vandaag mag dan dalen, maar veel Amerikanen en bedrijven betalen nog steeds lagere vaste rentes die ze tijdens de pandemie hebben vastgezet. Waarom zou je een nieuwe lening aangaan met een hogere rente dan je nu hebt?
Dit is precies wat Peter Berezin, strateeg bij BCA Research, opmerkt: zelfs als de Fed de rente blijft verlagen, zal de gemiddelde rente voor huishoudens en bedrijven stijgen. Hierdoor blijft de vraag of renteverlagingen werkelijk zullen helpen om de economie te “verzachten” in de lucht hangen.
Een ander probleem ligt in de huizenmarkt. Hypotheekrentes zijn gedaald tot onder de 6,1%, het laagste niveau in twee jaar. Toch heeft deze daling niet geleid tot een stormloop op huizen. De meeste Amerikanen hebben vaste hypotheken met een rente rond de 3,9%, veel lager dan de huidige tarieven. De verlaging van de rentes heeft de betaalbaarheid van huizen niet echt verbeterd.
Het bedrijfsleven heeft ook weinig haast om te lenen. Veel bedrijven hebben tijdens de pandemie geprofiteerd van lage rentes en vaste, langlopende leningen. Nu de rente weer daalt, hoeven ze hun leningen niet te herfinancieren, dus waarom zouden ze risico’s nemen? Bedrijven met een sterke cashpositie voelen geen druk om snel te handelen.
Optimisme onder beleggers
Toch zijn sommige beleggers optimistisch. Lagere rentes geven niet alleen een signaal dat de Fed bereid is om in te grijpen, ze kunnen ook het sentiment verbeteren.
Kleinere bedrijven met leningen tegen variabele rente krijgen bijvoorbeeld direct wat ademruimte. Bovendien zou een zwakkere dollar andere economieën in opkomende markten in staat stellen om hun eigen rentes te verlagen zonder dat hun valuta’s teveel verzwakken.
Maar er schuilt een groot risico in dit alles. De Fed worstelde al met het overbrengen van haar beleid tijdens de snelle renteverhogingen van de afgelopen jaren. De economie hield het verrassend goed vol dankzij lage, vaste rentetarieven en sterke buffers bij huishoudens en bedrijven. Nu we de omgekeerde weg inslaan met renteverlagingen, rijst de vraag of het effect net zo beperkt zal zijn.
Esther George, voormalig president van de Kansas City Fed, merkte op dat de sterke kasposities van bedrijven en huishoudens de impact van de renteverhogingen afvlakten.
“Het is de vraag of hetzelfde zal gebeuren bij renteverlagingen,” zei ze.
Voor vastgoed, met name commercieel vastgoed, ziet de toekomst er al somber uit. Velen wachten tot het laatste moment om hun leningen te herfinancieren, hopend dat de rente tegen die tijd nog verder is gedaald.
Maar als de Fed niet ingrijpt met grotere verlagingen, kunnen we een golf van wanbetalingen verwachten. “Deze activa presteren prima, tot het moment van herfinanciering,” aldus een vastgoedadvocaat.
Wat hieruit blijkt, is dat de dans van de Fed met renteverlagingen verre van elegant is. Hoewel de intenties goed zijn, blijft het onzeker of deze verlagingen genoeg zullen zijn om de economie op het juiste pad te houden. Net als een danser die te vroeg of te laat zijn passen zet, kan de timing van de Fed bepalend zijn voor het eindresultaat. Eén ding is zeker: de financiële wereld kijkt gespannen toe.
Gratis Financiële Nieuwsbrief Ontvangen?
Wil jij eenvoudig op de hoogte blijven van alle belangrijke ontwikkelingen in de financiële wereld en meer leren over de economie?
Abonneer je dan gratis op mijn nieuwsbrief De Geldpers.
Ruim 3.000 bankiers, fondsmanagers, advocaten en investeerders gingen je voor!
Elke maandag en donderdag krijg jij alles wat je moet weten over de financiële markten rechtstreeks in jouw mailbox.
