Foto: PJ McDonnell / Shutterstock.com
Tussen oktober vorig jaar en begin februari daalde de waarde van bitcoin met 52 procent. De laatste fase van deze daling verliep razendsnel. In slechts zeven dagen tijd daalde de koers met 33 procent.
Voor veel beleggers met een bitcoin-lening had dit grote gevolgen. Wereldwijd werd voor meer dan twee miljard dollar aan posities gedwongen gesloten. Toch bleef een andere groep leners volledig buiten schot.
Het verschil tussen winstbehoud en kapitaalverlies was geen kwestie van geluk. Het was een kwestie van wiskunde.
Het belang van de juiste verhouding
Bij het lenen van geld met een onderpand staat één percentage centraal. Dit is de verhouding tussen de lening en de actuele waarde van het onderpand. In de financiële wereld noemt men dit de LTV, wat staat voor ‘Loan-to-Value‘.
Dit principe is goed te vergelijken met een hypotheek. Bij een lening van 300.000 euro op een huis met een waarde van één miljoen, is de LTV 30 procent. De bank loopt weinig risico. Mocht de huizenprijs dalen, dan blijft er nog ruim voldoende waarde over om de schuld te dekken.
Geld lenen tegen crypto gebeurt op verschillende vlakken in de cryptomarkt, waaronder traden met een hefboom.
Bij een lening met bitcoin als onderpand werkt dit exact hetzelfde. Een lagere LTV zorgt voor een grote buffer tegen koersdalingen. Deze buffer bepaalt de ‘valtolerantie’.
Een belegger die in oktober startte met een lening op 30 procent LTV, had een valtolerantie van ruim 65 procent. De recente koersval van 52 procent kon daardoor zonder problemen worden opgevangen. Het onderpand bleef veilig.
De onderstaande tabel laat zien hoe de startverhouding direct bepalend was voor de uitkomst tijdens de koersdaling van 52 procent (van het hoogtepunt naar het dieptepunt).
| Start LTV | Maximale valtolerantie | Resultaat na 52% daling |
| 30% | 65% | Veilig (ruime marge behouden) |
| 40% | 53% | Gevarenzone (actie was vereist) |
| 50% | 41% | Gedwongen verkoop |
| 60% | 29% | Gedwongen verkoop |
| 70% | 18% | Gedwongen verkoop |
Voor leningen met een hoge LTV was het verhaal compleet anders. Een startpercentage van 60 procent biedt slechts een buffer van 29 procent. De marktvolatiliteit van februari wist deze krappe veiligheidsmarge in enkele dagen volledig weg te vagen.
Voorkom een gedwongen verkoop
Wat gebeurt er als deze buffer verdampt? Zodra de lening te groot wordt ten opzichte van de actuele waarde van het onderpand, is actie vereist. Er moet dan extra kapitaal of extra onderpand worden bijgestort om de verhouding weer gezond te maken.
Gebeurt dit niet op tijd, dan volgt een gedwongen verkoop. Dit wordt een liquidatie genoemd. De bitcoin wordt dan automatisch verkocht om de lening direct af te lossen.
Dit gebeurt vrijwel altijd op het pijnlijkste moment: precies wanneer de markt het diepste punt bereikt. Begin februari was goed te zien dat het soms om gigantische bedragen gaat die handelaren verliezen in dergelijke situaties.
Dit soort situaties kan voorkomen worden door de juiste voorbereiding. Een lening die comfortabel voelt in een stijgende markt, kan bij een dalende koers snel omslaan in een risico. Vooraf bepalen wanneer er actie ondernomen moet worden, is daarom cruciaal.
| LTV-zone | Status | Vereiste actie van de lener |
| 60-75% | Verhoogd risico | Kapitaal klaarzetten als reserve |
| 75-85% | Kritiek | Direct onderpand toevoegen of lening aflossen |
| >85% | Liquidatie | Te laat: gedwongen verkoop van onderpand |
De beleggers die de recente daling zonder kleerscheuren overleefden, hadden maanden geleden al de juiste beslissingen genomen. Zij hanteerden een conservatieve grens van maximaal 30 procent bij het afsluiten van de lening.
Daarnaast hielden deze voorbereide beleggers extra middelen achter de hand. Toen de koers plotseling zakte, konden zij direct extra onderpand toevoegen om de veiligheid te garanderen. Zij wisten vooraf exact wat de drempelwaarden waren.
Risicobeheer is immers het meest effectief voordat de markt daadwerkelijk omdraait. Een lening met bitcoin is een krachtig financieel instrument voor de lange termijn, maar alleen wanneer strikte wiskunde en discipline de basis vormen.
Bitcoin-backed leningen worden verstrekt door Blockrise Lending B.V. Een groepsmaatschappij van Blockrise Capital B.V. Bitcoin-backed leningen vallen niet onder MiCAR.
