Foto: Artit Wongpradu/Shutterstock
Wie alleen naar de officiële werkloosheid kijkt, ziet een Amerikaanse arbeidsmarkt die nog altijd overeind lijkt te staan. Maar wie dieper graaft, krijgt volgens de pseudonieme analist EndGame Macro een heel ander beeld. Wanneer banen in de zorg en maatschappelijke dienstverlening buiten beschouwing worden gelaten, is de arbeidsmarkt de afgelopen maanden al duidelijk aan het krimpen.
Altijd als eerste op de hoogte van het laatste nieuws – download de gratis crypto nieuws-app.
This is a cleaner, more honest cut of the labor market..the 4 month change in payrolls excluding Health Care & Social Assistance. That matters because healthcare can keep hiring even when the rest of the economy is slowing..demographics, staffing catch up, and policy funding make… pic.twitter.com/tDcHkZTjgb
— EndGame Macro (@onechancefreedm) January 14, 2026
EndGame Macro wijst op de ontwikkeling van de afgelopen vier maanden: exclusief zorg en sociale hulpverlening zijn er netto ongeveer 164.000 banen verdwenen. Dat is volgens hem geen ruis, maar een historisch betrouwbaar waarschuwingssignaal. “Deze maatstaf wordt zelden negatief, tenzij er onder de oppervlakte al iets aan het breken is,” stelt hij.
Wat zijn daar de potentiële gevolgen van voor de bitcoin koers?
Smalle groei breekt alsnog
De kern van het probleem ligt volgens EndGame Macro in de samenstelling van de banengroei in 2025. Over het hele jaar kwamen er netto ongeveer 584.000 banen bij, gemiddeld nog geen 50.000 per maand. Dat is zwak voor een jaar zonder officiële recessie.
Bovendien werd dat cijfer later fors neerwaarts bijgesteld: in totaal verdwenen zo’n 624.000 banen uit eerdere schattingen, inclusief een benchmarkherziening van ruim 900.000 banen, de grootste neerwaartse correctie ooit.
Daar komt bij dat vrijwel alle groei uit één hoek kwam. Zorg en sociale dienstverlening waren goed voor ongeveer 713.000 van de 733.000 nieuwe banen in de private sector. Buiten die sector stond de banengroei vrijwel stil. “Wat er nu gebeurt, is geen toeval,” aldus EndGame Macro. “Als de enige pijler die overeind bleef buiten beschouwing wordt gelaten, zie je dat de cyclus al is omgeslagen.”
Sluit aan bij stress elders
Volgens EndGame Macro past dit beeld naadloos bij signalen uit andere delen van de economie. Creditcard-achterstanden liggen rond de 7 procent, studieleningen met meer dan 90 dagen betalingsachterstand rond 9 procent. De leegstand van kantoren nadert 19 procent, terwijl achterstanden in door kantoren gedekte obligaties al boven het niveau van de financiële crisis uitkomen.
Tegelijkertijd nadert een zware herfinancieringsperiode. In 2026 loopt naar schatting 9 tot 9,2 biljoen dollar aan Amerikaans staatspapier af, bovenop grote volumes aan commercieel vastgoed- en bedrijfsleningen. “Dit is geen plotselinge implosie zoals in 2008,” zegt EndGame Macro. “Dit is de langzame variant: krap geld, herfinancieringsdruk, afzwakkende consumptie en bevriezing van aannamebeleid, beginnend in cyclische sectoren.”
Werkloosheid loopt altijd achter
Dat de officiële werkloosheid eind 2025 nog rond 4,4 procent ligt, verbaast EndGame Macro niet. Volgens hem is dat altijd een achterlopende indicator. De omslag begint bij de breedte van de banengroei, daarna in gewerkte uren en krediet, en pas veel later in de werkloosheid zelf. “Het gevaar is dat men blijft kijken naar wat overeind blijft, terwijl juist de sectoren die de cyclus dragen al aan het wegzakken zijn.”
Historisch gezien wijst een negatieve trend in de cyclische kern van de arbeidsmarkt niet op stabilisatie, maar op verdere verzwakking. Dat maakt de huidige fase volgens EndGame Macro kwetsbaarder dan de kopcijfers suggereren.
Wat betekent dit voor de bitcoin koers?
Voor de bitcoin koers is dit arbeidsmarktsignaal indirect, maar belangrijk. Een afkoelende economie buiten de zorg vergroot de kans dat beleidsmakers de financiële condities moeten versoepelen om verdere schade te voorkomen. Dat kan leiden tot lagere rentes of ruimere liquiditeit, wat historisch gunstig is voor risicobeleggingen, waaronder bitcoin.
Tegelijkertijd toont deze ontwikkeling het bredere narratief waar bitcoin vaak op inspeelt: een economie die ogenschijnlijk stabiel oogt, maar intern steeds kwetsbaarder wordt. EndGame Macro ziet daarin geen onmiddellijke katalysator voor explosieve koersstijgingen, maar wel een structurele achtergrond die bitcoin aantrekkelijker maakt als alternatief in een omgeving van afnemende groei, oplopende schulden en beleidsmatige noodgrepen.
De conclusie is nuchter: de arbeidsmarkt buiten de zorg zit volgens EndGame Macro al in een rollende recessie. Zolang de headlinecijfers dat verhullen, blijft het risico bestaan dat beleggers te laat reageren, en juist dat soort fases heeft bitcoin in eerdere cycli relatief goed doorstaan.
