Foto: PJ McDonnell/Shutterstock en Alan Mazzocco/Shutterstock
De markt zit midden in wat gerust een AI-bullmarkt van historische proporties genoemd mag worden. Bedrijven die nog geen euro winst hebben gemaakt, worden inmiddels voor tientallen miljarden gewaardeerd. En toch, vergeleken met eerdere bubbels, lijkt het allemaal nog redelijk beschaafd.
Wie de huidige situatie naast de dotcom-bubbel van 1998 tot 2000 legt, ziet namelijk dat we nog niet eens in de buurt zijn van de overwaarderingen van toen, zo concludeert ook Jurrien Timmer van Fidelity.
There’s a lot of bubble talk out there, but in my view it’s still early days. Below I show my 1998-2000 analog with the valuation of CSCO back then overlaid on the valuation of NVDA today. Those are the then-and-now poster children of the internet and AI booms. As you can see, we… pic.twitter.com/jV5NeUut91
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) November 3, 2025
Destijds was Cisco het paradepaardje van de internethype. Tegenwoordig vervult Nvidia die rol in het AI-tijdperk. Zet je de huidige waardering van Nvidia naast die van Cisco tijdens de piek van de dotcom-bubbel, dan is er maar één conclusie mogelijk: de gekte kan nog veel verder toenemen.
‘We staan pas aan het begin’
Volgens Jurrien Timmer, directeur macro bij Fidelity, is er nog lang geen sprake van een bubbel die op barsten staat. “Er wordt veel over bubbels gesproken, maar naar mijn mening staan we pas aan het begin,” zegt hij.
Met andere woorden: de echte euforie moet nog komen. En de omstandigheden wijzen erop dat dit scenario best plausibel is.
Er zijn meerdere redenen te verzinnen waarom de huidige periode van stijgingen nog lang kan aanhouden:
- Bedrijven investeren honderden miljarden in de uitbouw van AI-infrastructuur, van datacenters tot chips en cloudcapaciteit.
- Die investeringen worden voornamelijk gefinancierd met eigen kapitaal, niet met schulden. Er is dus weinig financiële hefboom, wat de risico’s beperkt.
- Overheden en centrale banken blijven stimuleren, in plaats van afremmen. Fiscaal beleid is ruimhartig en monetair beleid versoepelt langzaam.
- De economische groei in de VS blijft bovengemiddeld sterk, ondanks jaren van renteverhogingen.
- De Amerikaanse consument blijft spenderen, wat de vraag naar producten, diensten en technologieën in stand houdt.
Kortom, het is moeilijk om momenteel een overtuigend negatief scenario te schetsen voor de aandelenmarkten. Natuurlijk, als het fout gaat, gebeurt dat meestal plotseling, maar de basis voor een volgende stijgingsronde ligt er nog steeds.
Wat betekent dit voor bitcoin?
Hoewel de AI-hype vooral over aandelen gaat, kan de vibe van de bullmarkt zich eenvoudig verspreiden naar andere risicobeleggingen, en bitcoin profiteert daar traditioneel van. Als de AI-bullmarkt verder oplaait, neemt ook de risicobereidheid in de markt toe.
Bitcoin heeft in eerdere periodes van sterke beursrallies, zoals 2016-2017 en 2020-2021, laten zien dat het pas echt op stoom komt wanneer liquiditeit overvloedig is en optimisme overheerst.
Daarom zou de huidige AI-gekte wel eens de voorbode kunnen zijn van een bredere risk-on-fase waarin ook bitcoin een nieuwe impuls krijgt.
