Foto: Arsenii Palivoda/Shutterstock
In 2022 begon de Amerikaanse centrale bank aan een reeks van renteverhogingen om de inflatie te temmen. Aan het einde van dat jaar bereikte bitcoin zijn absolute bodem van 15.500 dollar. Vervolgens begonnen de koersen te stijgen en kende Wall Street een paar fantastische jaren. Zodanig zelfs, dat de kloof tussen de bezittende klasse en de gewone Amerikaan flink is toegenomen.
Wall Street slaat een gat
Over de afgelopen jaren stegen de aandelenkoersen flink, terwijl de winsten achterbleven. Daardoor is er momenteel sprake van een relatief hoge koerswinstverhouding. Wat betekent dat? Eigenlijk dat er een hoop kapitaal naar aandelen stroomde, maar dat deze de hogere waarderingen nog moeten “waarmaken” door ook hogere winsten te boeken.
Een stijging van de aandelenkoersen is prima, zolang de winsten op termijn maar een inhaalslag maken, zodat de verhouding tussen de koers en de winstverwachting in orde blijft.
Er zijn weleens analisten die claimen dat er geen sprake is van een bedrijfscyclus. Daarmee zeggen ze: het is leuk dat aandelen op all-time highs staan, maar dat is eigenlijk pure inflatie. De meeste bedrijven zijn in de tussentijd niet gegroeid qua winstgevendheid.
Julien Bittel is van mening dat het achterblijven van de bedrijfscyclus een gevolg is van de relatief hoge rentes die momenteel van kracht zijn. In de onderstaande grafiek zien we dat terug. De 2-jaarsrente op staatsobligaties begint nu langzaam te dalen (rode lijn), terwijl de bedrijfscyclus lijkt op te stijgen (zwarte lijn).
No. The business cycle has been held back because rates are still too high.
Wall Street has done well because liquidity has been rising. That is exactly why we stayed bullish after calling the cycle lows back in Q4 2022…
But Main Street is the ISM, and the ISM = earnings. That… https://t.co/p8qTzwyCbC pic.twitter.com/gmyVHhYsHa
— Julien Bittel, CFA (@BittelJulien) September 21, 2025
De rentes moeten omlaag
De conclusie van Julien Bittel? Sinds 2022 kampt de Amerikaanse economie met relatief hoge rentes. Die rentes moeten omlaag om de economische cyclus in gang te zetten. Hij lijkt dan ook te beargumenteren dat de renteverlagingen van de Amerikaanse centrale bank geen fout zijn.
Voor bitcoin is deze conclusie overigens helemaal niet slecht. Lagere rentes helpen niet alleen de bedrijfscyclus in de Verenigde Staten, maar zijn uiteraard ook weer een stimulans voor de liquiditeit; de hoeveelheid kapitaal die wereldwijde beschikbaar is voor beleggingen.
Een stijging van de liquiditeit is meestal goed nieuws voor bitcoin, omdat een deel van dat kapitaal ook bij de digitale munt terechtkomt. Zeker in een situatie waarin de inflatie ook op lijkt te lopen, zoals we dat vandaag de dag zien.
